تحليل الصحة المالية لشركة AES (AES): رؤى أساسية للمستثمرين

The AES Corporation (AES) Bundle

Get Full Bundle:
$12 $7
$12 $7
$12 $7
$12 $7
$25 $15
$12 $7
$12 $7
$12 $7
$12 $7

TOTAL:



فهم تدفقات إيرادات شركة AES (AES).

فهم تدفقات إيرادات شركة AES

تحقق شركة AES إيرادات من خلال تدفقات متعددة، يتم تصنيفها بشكل أساسي إلى مصادر منظمة وغير منظمة. وجاء توزيع مصادر الإيرادات للربع الثالث من عام 2024 على النحو التالي:

مصدر الإيرادات (الربع الثالث من عام 2024، بالملايين) الإيرادات (الربع الثالث من عام 2023، بالملايين) التغيير (بالملايين) يتغير (٪)
الطاقة المتجددة ادارة امن الدولة $726 $708 $18 3%
المرافق ادارة امن الدولة $961 $880 $81 9%
البنية التحتية للطاقة SBU $1,623 $1,861 ($238) -13%
تقنيات الطاقة الجديدة SBU $1 $0 $1 نانومتر
الشركات وغيرها $33 $29 $4 14%
عمليات التصفية ($55) ($44) ($11) -25%
إجمالي الإيرادات $3,289 $3,434 ($145) -4%

للتسعة أشهر المنتهية في 30 سبتمبر 2024، كان توزيع الإيرادات على النحو التالي:

مصدر الإيرادات (التسعة أشهر 2024، بالملايين) الإيرادات (التسعة أشهر 2023، بالملايين) التغيير (بالملايين) يتغير (٪)
الطاقة المتجددة ادارة امن الدولة $1,941 $1,744 $197 11%
المرافق ادارة امن الدولة $2,730 $2,703 $27 1%
البنية التحتية للطاقة SBU $4,706 $5,239 ($533) -10%
تقنيات الطاقة الجديدة SBU $1 $75 ($74) -99%
الشركات وغيرها $106 $96 $10 10%
عمليات التصفية ($168) ($157) ($11) -7%
إجمالي الإيرادات $9,316 $9,700 ($384) -4%

يشير معدل نمو الإيرادات على أساس سنوي إلى انخفاض إجمالي الإيرادات من الربع الثالث 2023 إلى الربع الثالث 2024 بنسبة 4%، مدفوعًا في المقام الأول بتراجع وحدة إدارة الأعمال للبنية التحتية للطاقة بمقدار 13%. ومع ذلك، فقد أبلغت وحدة إدارة أعمال الطاقة المتجددة وإدارة إدارة المرافق عن زيادات قدرها 3% و 9%، على التوالى.

ومن حيث المساهمة في إجمالي الإيرادات، شكلت وحدة إدارة البنية التحتية للطاقة ما يقرب من 49% من إجمالي الإيرادات في الربع الثالث من عام 2024، يليه وحدة إدارة الأعمال الخاصة بالمرافق في 29% وطاقة المتجددة ادارة امن الدولة في 22%.

تشمل التغييرات الكبيرة في تدفقات الإيرادات الانخفاض الملحوظ في وحدة إدارة البنية التحتية للطاقة بسبب انخفاض الإرسال الحراري ونهاية العمليات التجارية في بعض المرافق. وفي المقابل، استفادت وحدة أعمال الطاقة المتجددة من المساهمات الأعلى من المشاريع الموضوعة في الخدمة، مما يعكس المحور الاستراتيجي للشركة نحو حلول الطاقة النظيفة.

يظهر الأداء المالي للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2024 أنه بينما انخفض إجمالي الإيرادات بنسبة 4%، ارتفعت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة مع السمات الضريبية بنسبة 695 مليون دولار، من 2,256 مليون دولار في عام 2023 إلى 2,874 مليون دولار في عام 2024.




نظرة عميقة على ربحية شركة AES (AES).

مقاييس الربحية

هامش الربح الإجمالي: بالنسبة للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2024، بلغ إجمالي هامش الربح تقريبًا 23.6%، أسفل من 25.5% في نفس الفترة من عام 2023.

هامش الربح التشغيلي: انخفض هامش التشغيل للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2024 إلى 12.5% مقارنة ب 14.7% لنفس الفترة من عام 2023.

هامش صافي الربح: وبلغ هامش صافي الربح للتسعة أشهر المنتهية في 30 سبتمبر 2024 10.6%، أسفل من 11.0% في الفترة المقابلة من عام 2023.

الاتجاهات في الربحية مع مرور الوقت

وفي الربع الثالث من عام 2024، بلغ صافي الدخل العائد للمؤسسة 502 مليون دولار، بانخفاض قدره 271 مليون دولار من 231 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2023. للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2024، بلغ صافي الدخل 449 مليون دولار، أسفل من 461 مليون دولار في عام 2023.

مقارنة نسب الربحية مع متوسطات الصناعة

متوسط ​​هامش الربح الإجمالي للصناعة لشركات الطاقة موجود 30%. هامش الربح الإجمالي للشركة التي تم تحليلها 23.6% يشير إلى انخفاض الكفاءة في إدارة تكاليف الإنتاج.

متوسط ​​هوامش التشغيل في الصناعة حولها 15%، في حين أفادت الشركة التي تم فحصها 12.5%، وتسليط الضوء على المجالات المحتملة لتحسين الكفاءة التشغيلية.

عادة ما تحوم هوامش الربح الصافية لهذه الصناعة 12%، وضع الشركة 10.6% هامش أقل بقليل من معيار الصناعة.

تحليل الكفاءة التشغيلية

تأثرت الكفاءة التشغيلية للشركة بعدة عوامل، منها:

  • ارتفاع التكاليف الثابتة بسبب خطط النمو المتسارعة.
  • ظروف الجفاف القياسية التي تؤثر على إنتاج الطاقة المتجددة
  • زيادة انقطاع التيار الكهربائي بسبب حوادث الفيضانات في كولومبيا.

بالنسبة للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2024، كانت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك هي 1,979 مليون دولار، انخفاضا من 2,187 مليون دولار في العام السابق. ارتفعت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) مع السمات الضريبية إلى 2,874 مليون دولار من 2,256 مليون دولار.

متري 2024 (9 أشهر منتهية) 2023 (9 أشهر منتهية) ٪ يتغير
هامش الربح الإجمالي 23.6% 25.5% -1.9%
هامش الربح التشغيلي 12.5% 14.7% -2.2%
هامش صافي الربح 10.6% 11.0% -0.4%
الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة 1,979 مليون دولار 2,187 مليون دولار -9.5%
الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة مع السمات الضريبية 2,874 مليون دولار 2,256 مليون دولار 27.4%

تشير هذه المقاييس إلى الحاجة إلى تعديلات استراتيجية لتعزيز الربحية والكفاءة التشغيلية للمضي قدمًا.




الديون مقابل حقوق الملكية: كيف تقوم شركة AES (AES) بتمويل نموها

الديون مقابل حقوق الملكية: كيف تقوم شركة AES بتمويل نموها

اعتبارًا من 30 سبتمبر 2024، أبلغت شركة AES عن إجمالي مستويات الدين تقريبًا 29.0 مليار دولار، والذي يشمل كلا من الديون غير حق الرجوع والديون حق الرجوع. على وجه التحديد، بلغت الديون غير القابلة للرجوع 22.5 مليار دولار، في حين كان اللجوء الديون 6.5 مليار دولار.

Overview لمستويات ديون الشركة

يتكون هيكل ديون الشركة من التزامات طويلة الأجل وقصيرة الأجل. يمول الدين طويل الأجل في المقام الأول المشاريع الرأسمالية والعمليات عبر مختلف الشركات التابعة لها. تقسيم استحقاق الديون هو كما يلي:

نوع الدين المبلغ (بالمليارات) تاريخ الاستحقاق
الديون غير القابلة للرجوع $22.5 تواريخ استحقاق مختلفة حتى عام 2055
ديون الرجوع $6.5 مشتمل 1.7 مليار دولار خلال الـ 12 شهرًا القادمة

نسبة الدين إلى حقوق الملكية ومقارنتها بمعايير الصناعة

تبلغ نسبة الدين إلى حقوق الملكية لشركة AES تقريبًا 3.2، وهو أعلى بكثير من متوسط ​​الصناعة حولها 1.5. ويشير هذا إلى اعتماد أكبر على تمويل الديون مقارنة بالأسهم مقارنة بنظرائه.

إصدارات الديون الأخيرة والتصنيفات الائتمانية

في الأشهر الأخيرة، شاركت شركة AES بنشاط في إصدارات الديون. على سبيل المثال:

  • في مارس 2024، تم إصدار AES Andes 500 مليون دولار في السندات غير المضمونة الممتازة المستحقة في عام 2029.
  • في يونيو 2024، تم إصدار AES Andes 530 مليون دولار في السندات الثانوية الثانوية بسعر فائدة قدره 8.15%، المقرر في عام 2055.
  • وفي مايو 2024، أصدرت الشركة 950 مليون دولار في السندات الثانوية المستحقة في عام 2055.

وتمتلك الشركة حاليًا تصنيفًا ائتمانيًا قدره با3 من موديز و بي بي بي- من ستاندرد آند بورز، مما يعكس نظرة مستقبلية مستقرة.

كيف توازن الشركة بين تمويل الديون وتمويل الأسهم

تحافظ شركة AES على توازن استراتيجي بين تمويل الديون والأسهم لدعم مبادرات النمو الخاصة بها. وفي الأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2024، أنتجت الشركة 17.0 مليار دولار في المصادر النقدية، في المقام الأول من تمويل الديون، في حين شملت الاستخدامات النقدية 5.7 مليار دولار للنفقات الرأسمالية وسداد الديون. يسمح هذا الهيكل للشركة بتمويل مشاريع التوسع مع إدارة سيولتها بشكل فعال.

تشمل أنشطة الأسهم الأخيرة ما يلي:

  • إصدار 10.4 مليون وحدات الأسهم في مارس 2021 كجزء من عرض وحدات الشركة.
  • دفع أرباح الأسهم $0.1725 للسهم الواحد في عام 2024، مما يعكس الالتزام بإعادة القيمة إلى المساهمين.

تعد قدرة الشركة على تحقيق التوازن بين الديون وحقوق الملكية أمرًا بالغ الأهمية، خاصة في سوق الطاقة المتطور حيث تكون متطلبات رأس المال لمشاريع الطاقة المتجددة كبيرة.




تقييم سيولة شركة AES (AES).

تقييم سيولة شركة AES

النسب الحالية والسريعة

اعتبارًا من 30 سبتمبر 2024، كانت النسبة الحالية لشركة AES هي 1.39، محسوبة باستخدام الأصول المتداولة تقريبًا 8.9 مليار دولار والالتزامات المتداولة حولها 6.4 مليار دولار. وكانت النسبة السريعة 0.98مشيراً إلى أن الشركة لديها 6.4 مليار دولار في الأصول السريعة مقابل نفس الالتزامات المتداولة.

تحليل اتجاهات رأس المال العامل

بلغ رأس المال العامل اعتبارًا من 30 سبتمبر 2024 حوالي 2.5 مليار دولارمما يعكس انخفاضا من 2.9 مليار دولار قبل عام. ويعزى هذا الانخفاض إلى زيادة الالتزامات المتداولة، متأثرة بآجال استحقاق الديون القادمة والنفقات التشغيلية.

بيانات التدفق النقدي Overview

يكشف بيان التدفق النقدي للتسعة أشهر المنتهية في 30 سبتمبر 2024 ما يلي:

  • التدفق النقدي التشغيلي: 1.66 مليار دولار
  • التدفق النقدي الاستثماري: (6.09 مليار دولار)
  • التدفق النقدي التمويلي: 5.19 مليار دولار

انخفض التدفق النقدي التشغيلي بنسبة 645 مليون دولار مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي، ويرجع ذلك في المقام الأول إلى ارتفاع متطلبات رأس المال العامل. ارتفعت الأنشطة الاستثمارية بنسبة 416 مليون دولارمما يعكس المزيد من النفقات الرأسمالية. وأظهرت أنشطة التمويل زيادة كبيرة قدرها 1.4 مليار دولارمدفوعًا بارتفاع القروض ضمن أدوات الدين المختلفة.

مخاوف السيولة المحتملة أو نقاط القوة

اعتبارًا من 30 سبتمبر 2024، كان لدى الشركة نقد غير مقيد وما يعادله تقريبًا 1.9 مليار دولار وإجمالي التزامات الدين 29 مليار دولار، تتكون من 22.5 مليار دولار في الديون غير حق الرجوع و 6.5 مليار دولار في ديون الرجوع. وتواجه الشركة مخاوف محتملة تتعلق بالسيولة، خاصة مع 3.2 مليار دولار من الديون الحالية غير القابلة للرجوع المستحقة خلال الاثني عشر شهرًا القادمة، إلى جانب أ 1.7 مليار دولار حق الرجوع على الديون المستحقة في نفس الإطار الزمني.

مقاييس السيولة القيمة (بالمليارات)
الأصول الحالية $8.9
الالتزامات المتداولة $6.4
رأس المال العامل $2.5
النقد والنقد المعادل $1.9
إجمالي الديون $29.0
الديون غير القابلة للرجوع $22.5
ديون الرجوع $6.5



هل شركة AES (AES) مبالغ فيها أم مقومة بأقل من قيمتها؟

تحليل التقييم

نسبة السعر إلى الأرباح (P/E).

تبلغ نسبة السعر إلى الربحية الحالية 23.5مما يعكس أرباح الشركة مقارنة بسعر سهمها. يتم الإبلاغ عن أرباح الاثني عشر شهرًا (TTM) للسهم الواحد (EPS) في $1.60.

نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P / B).

يتم حساب نسبة السعر إلى القيمة الدفترية عند 1.5، مع القيمة الدفترية للسهم الواحد $16.00.

نسبة قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA).

نسبة EV/EBITDA حاليًا 10.2، بناءً على قيمة المؤسسة تقريبًا 24 مليار دولار و EBITDA بقيمة 2.36 مليار دولار.

اتجاهات أسعار الأسهم

على مدى الأشهر الـ 12 الماضية، أظهر سعر السهم الاتجاهات التالية:

  • منذ 12 شهرًا: $22.50
  • السعر الحالي: $28.00
  • نسبة الزيادة: 24%

عائد الأرباح ونسب الدفع

عائد الأرباح حاليا 2.5%، مع دفع أرباح سنوية قدرها $0.1725 لكل سهم. نسبة الدفع تقريبية 43% على أساس EPS الحالي.

إجماع المحللين على تقييم الأسهم

الإجماع بين المحللين هو كما يلي:

  • يشتري: 12
  • يمسك: 5
  • يبيع: 2
مقياس التقييم قيمة
نسبة السعر إلى الربحية 23.5
نسبة السعر إلى القيمة الدفترية 1.5
نسبة EV/EBITDA 10.2
سعر السهم الحالي $28.00
عائد الأرباح 2.5%
نسبة الدفع 43%
توصيات شراء المحللين 12
محلل عقد التوصيات 5
توصيات بيع المحلل 2



المخاطر الرئيسية التي تواجه شركة AES (AES)

المخاطر الرئيسية التي تواجه شركة AES

تواجه شركة AES العديد من المخاطر الداخلية والخارجية التي قد تؤثر على صحتها المالية وأدائها التشغيلي. ويمكن تصنيف هذه المخاطر إلى منافسة الصناعة، والتغييرات التنظيمية، وظروف السوق، والتحديات التشغيلية.

مسابقة الصناعة

وفي السنوات الأخيرة، شهد قطاع الطاقة منافسة متزايدة، خاصة من مصادر الطاقة المتجددة مثل طاقة الرياح والطاقة الشمسية. وقد أدت هذه المنافسة إلى انخفاض أسعار الكهرباء، الأمر الذي يمكن أن يؤثر سلبا على الهوامش. أعلنت الشركة عن انخفاض في هامش التشغيل قدره 116 مليون دولار، أو 6٪، للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2024، مقارنة بالفترة نفسها من عام 2023.

التغييرات التنظيمية

وقد أدت التغييرات التنظيمية، وخاصة في بلدان مثل الأرجنتين، إلى حالة من عدم اليقين. أصدرت الحكومة الأرجنتينية القانون رقم 27742، الذي يعلن حالة الطوارئ العامة في شؤون الطاقة وقد يؤدي إلى إصلاحات كبيرة، بما في ذلك الخصخصة المحتملة لشركات الطاقة المملوكة للدولة. ويمكن أن يؤثر ذلك على الاستراتيجيات التشغيلية والنتائج المالية بشكل كبير.

ظروف السوق

وتشكل تقلبات السوق، بما في ذلك التقلبات في أسعار السلع الأساسية، خطرا. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2024، يشير التعرض المتوقع للأرباح قبل خصم الضرائب على زيادة بنسبة 10٪ في أسعار السلع الأساسية إلى مكاسب محتملة بقيمة 10 ملايين دولار للطاقة، وخسارة قدرها 5 ملايين دولار للغاز، وزيادة قدرها 5 ملايين دولار للفحم. يمكن أن تؤثر هذه التقلبات بشكل كبير على الإيرادات والربحية.

المخاطر التشغيلية

وقد تم تسليط الضوء على التحديات التشغيلية، بما في ذلك انقطاع الخدمة ومشكلات الأداء. واجهت الشركة ظروف جفاف غير مسبوقة في كولومبيا، مما أثر على قطاع الطاقة المتجددة لديها، وأعلنت عن انخفاض قدره 105 مليون دولار في هامش التشغيل لوحدة إدارة أعمال الطاقة المتجددة. كما ساهم انتهاء العمليات التجارية في المرافق الرئيسية في انخفاض الهوامش وزيادة المخاطر التشغيلية.

المخاطر المالية

تتأثر الصحة المالية للشركة بارتفاع مصاريف الفوائد. وبالنسبة للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2024، ارتفعت مصاريف الفوائد بنسبة 16% لتصل إلى 1,125 مليون دولار أمريكي، مقارنة بـ 966 مليون دولار أمريكي في العام السابق. وتنتج هذه الزيادة عن الديون الجديدة الصادرة لوحدات الأعمال الخاصة بالطاقة المتجددة والمرافق، والتي يمكن أن تضغط على التدفقات النقدية والربحية.

استراتيجيات التخفيف

ولمعالجة هذه المخاطر، تستخدم الشركة استراتيجيات مختلفة، بما في ذلك التحوط ضد تقلبات الأسعار وتنويع محفظة الطاقة الخاصة بها. لدى الشركة 12.7 جيجاوات من العقود الموقعة المتراكمة لمشاريع الطاقة المتجددة، مما قد يساعد في استقرار الإيرادات المستقبلية. بالإضافة إلى ذلك، تعد مبيعات الأصول المستمرة جزءًا من استراتيجية لتحسين السيولة وإدارة مستويات الديون، مع استهداف ما يقرب من 3.5 مليار دولار من عائدات بيع الأصول حتى عام 2027.

عامل الخطر وصف التأثير على المالية
مسابقة الصناعة زيادة المنافسة من المصادر المتجددة انخفاض هامش التشغيل بمقدار 116 مليون دولار (6%)
التغييرات التنظيمية قوانين جديدة في الأرجنتين تؤثر على العمليات إمكانية إحداث تأثيرات تشغيلية كبيرة
ظروف السوق التقلبات في أسعار السلع الأساسية الربح/الخسارة المتوقعة <10 مليون دولار من تغيرات الأسعار بنسبة 10%
المخاطر التشغيلية حالات الانقطاع والجفاف انخفاض بقيمة 105 ملايين دولار في هامش وحدات الأعمال SBU لمصادر الطاقة المتجددة
المخاطر المالية زيادة مصاريف الفوائد مصاريف الفوائد بقيمة 1,125 مليون دولار (زيادة بنسبة 16%)



آفاق النمو المستقبلي لشركة AES (AES)

آفاق النمو المستقبلي لشركة AES

تحليل محركات النمو الرئيسية

تستعد شركة AES لتحقيق نمو كبير مدفوعًا بمجموعة قوية من مشاريع الطاقة المتجددة والشراكات الإستراتيجية. ويبلغ حجم الأعمال المتراكمة الخاصة باتفاقية شراء الطاقة (PPA) الخاصة بالشركة 12.7 جيجاوات، مع 4.0 جيجاوات قيد الإنشاء حاليًا. وفي عام 2024 وحده، وقعت شركة AES أو حصلت على 3.5 جيجاوات من اتفاقيات شراء الطاقة طويلة الأجل لمشاريع الطاقة المتجددة الجديدة.

توقعات نمو الإيرادات المستقبلية وتقديرات الأرباح

بالنسبة للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2024، أعلنت شركة AES عن صافي دخل عائد إلى الشركة قدره 1,119 مليون دولار أمريكي، بزيادة كبيرة قدرها 776 مليون دولار أمريكي من 343 مليون دولار أمريكي في نفس الفترة من عام 2023. ويعزى هذا النمو في المقام الأول إلى زيادة المساهمات من مشاريع الطاقة المتجددة. وارتفعت ربحية السهم المعدلة لنفس الفترة إلى 1.60 دولارًا أمريكيًا من 1.03 دولارًا أمريكيًا، مما يدل على وجود اتجاه تصاعدي قوي.

المبادرات أو الشراكات الإستراتيجية التي قد تدفع النمو المستقبلي

أبرمت AES اتفاقيات مع عملاء مركز البيانات لزيادة الحمل بمقدار 900 ميجاوات إضافية في AES أوهايو، ليصل المجموع إلى 2.1 جيجاوات في العام حتى عام 2024. وتسير الشركة أيضًا على الطريق الصحيح لتحقيق هدف عائدات بيع الأصول البالغة 3.5 مليار دولار من خلال 2027، بعد أن تم بالفعل الإعلان عن أو إغلاق ما يقرب من 75% من هذا الهدف.

المزايا التنافسية التي تضع الشركة في موضع النمو

تكمن الميزة التنافسية لشركة AES في محفظة الطاقة المتنوعة الخاصة بها، والتي تشمل حلول تخزين الطاقة الشمسية وطاقة الرياح والطاقة. وتمتلك الشركة خط أنابيب بقدرة 51 جيجاوات في قطاع الطاقة المتجددة في الولايات المتحدة، مدعومًا بسياسات ضريبية مواتية. بالإضافة إلى ذلك، حققت AES 895 مليون دولار أمريكي من المزايا الضريبية للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2024، مما يؤكد موقعها الاستراتيجي في سوق الطاقة المتجددة.

متري 2024 (حتى تاريخه) 2023 (حتى تاريخه) يتغير
صافي الدخل 1,119 مليون دولار 343 مليون دولار 776 مليون دولار
ربحية السهم المعدلة $1.60 $1.03 $0.57
تراكم PPA 12.7 جيجاوات لا يوجد لا يوجد
نمو الأحمال الجديدة (AES أوهايو) 2.1 جيجاوات لا يوجد لا يوجد
تم تحقيق السمات الضريبية 895 مليون دولار لا يوجد لا يوجد

DCF model

The AES Corporation (AES) DCF Excel Template

    5-Year Financial Model

    40+ Charts & Metrics

    DCF & Multiple Valuation

    Free Email Support

Article updated on 8 Nov 2024

Resources:

  • The AES Corporation (AES) Financial Statements – Access the full quarterly financial statements for Q3 2024 to get an in-depth view of The AES Corporation (AES)' financial performance, including balance sheets, income statements, and cash flow statements.
  • SEC Filings – View The AES Corporation (AES)' latest filings with the U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) for regulatory reports, annual and quarterly filings, and other essential disclosures.