Federal Agricultural Mortgage Corporation (AGA): Business Model Canvas [11-2024 Mis à jour]

Dans le monde dynamique du financement de l'agriculture, la Federal Agricultural Mortgage Corporation (AGM) se démarque avec un modèle commercial Conçu pour soutenir l'Amérique rurale. En tirant parti partenariats clés et un ensemble robuste de ressources, AGM propose financement compétitif solutions et gestion des risques Outils adaptés aux prêteurs agricoles, aux agro-industries et aux investisseurs institutionnels. Découvrez comment l'approche innovante de l'AGA diverses sources de revenus et améliore les relations avec les clients. Plongez plus profondément dans les composants de l'AGA Toile de modèle commercial ci-dessous.

Federal Agricultural Mortgage Corporation (AGA) - Modèle d'entreprise: partenariats clés

Collaboration avec les prêteurs agricoles

La Federal Agricultural Mortgage Corporation (Farmer Mac) collabore avec une variété de prêteurs agricoles pour faciliter le financement des prêts agricoles. Au 30 septembre 2024, le volume des entreprises en cours total de Farmer Mac a atteint environ 28,5 milliards de dollars, le segment des finances agricoles représentant une partie importante de ce volume, en particulier de 18,1 milliards de dollars. Cette collaboration comprend des partenariats avec les banques, les coopératives de crédit et d'autres institutions financières qui accordent des prêts aux agriculteurs et aux agro-industries.

Partenariats avec Agro-insinity

Farmer Mac s'engage avec les agro-industries pour améliorer ses offres de services et ses stratégies de gestion des risques. Ces partenariats sont cruciaux pour diversifier les portefeuilles de prêts et fournir des solutions financières sur mesure. Les prêts en suspens aux agro-industries s'élevaient à 7,4 milliards de dollars au 30 septembre 2024. De telles collaborations permettent à Farmer Mac de soutenir efficacement le secteur agricole en garantissant la liquidité et l'accès aux capitaux nécessaires aux opérations agroalimentaires.

Engagement avec les coopératives électriques rurales

Farmer Mac a établi des partenariats avec des coopératives électriques rurales pour faciliter le financement des projets d'infrastructure rurale. Ces coopératives jouent un rôle vital dans la fourniture de solutions énergétiques aux zones rurales, et les capacités de financement de l'agriculteur MAC les aident à développer et à améliorer leurs services. Au 30 septembre 2024, le segment des finances des infrastructures rurales représentait 1,8 milliard de dollars du volume commercial total de Farmer Mac. Cet engagement soutient non seulement l'électrification rurale, mais s'aligne également avec la mission de Farmer Mac pour améliorer la qualité de vie des communautés rurales.

Relations avec les investisseurs institutionnels

L'agriculteur MAC entretient des relations solides avec des investisseurs institutionnels qui fournissent du capital grâce à l'achat de titres garantis de l'agriculteur MAC. Au 30 septembre 2024, le fermier total des titres garantis de feuille de feuille s'élevait à 430,6 millions de dollars. Ces relations sont essentielles pour obtenir un financement et garantir que le Mac Farmer peut continuer à fournir des produits de prêt compétitifs à ses clients agricoles. L'engagement avec les investisseurs institutionnels aide également à atténuer les risques associés aux défauts de prêt et aux fluctuations du marché.

Coordination avec les agences gouvernementales

L'agriculteur MAC coordonne avec diverses agences gouvernementales, dont le Département américain de l'Agriculture (USDA), pour aligner ses activités de financement sur les politiques et programmes agricoles fédéraux. Cette coordination facilite l'accès aux garanties de prêt soutenues par le gouvernement, ce qui améliore la qualité du crédit des prêts et réduit le risque pour les agriculteurs MAC. Au 30 septembre 2024, l'obligation de garantie et d'engagement a été enregistrée à 5,6 millions de dollars. Ces partenariats sont cruciaux pour assurer le respect des normes réglementaires et améliorer la stabilité du secteur des finances agricoles.

Federal Agricultural Mortgage Corporation (AGA) - Modèle d'entreprise: activités clés

Fournir des liquidités et une capacité de prêt

Depuis le 30 septembre 2024, le volume commercial en cours d'agriculture de Farmer Mac était de 28,5 milliards de dollars, reflétant une baisse nette de 0,3 milliard de dollars par rapport au 30 juin 2024. Cette baisse a suivi 1,2 milliard de dollars de nouveaux achats et de remboursements, partiellement compensée de 0,8 milliard de dollars dans les nouveaux achats, les engagements , et garantis. La ferme & La gamme de produits Ranch est un élément important de ce volume, avec des prêts totaux pour un montant de 6,5 milliards de dollars.

Faciliter les achats de prêts et les titrisations

L'agriculteur MAC a facilité le produit des nouvelles titrisations totalisant 343,7 millions de dollars pour les neuf mois clos le 30 septembre 2024, contre 222,2 millions de dollars au cours de la même période en 2023. La société gère les garanties et les engagements de 5,6 millions de dollars, avec une maturité moyenne pondérée restante de 21,4 ans Pour les prêts sous-jacents à la feuille d'équilibre, les titres garantis par MAC.

Offrir des solutions de gestion des risques

Au cours des neuf mois se terminant le 30 septembre 2024, le fermier Mac a signalé des frais de garantie et d'engagement de 11,7 millions de dollars. Les solutions de gestion des risques de la Société sont cruciales pour les prêteurs agricoles, leur fournissant des outils pour se couvrir contre les fluctuations des taux d’intérêt et les risques de crédit associés au financement agricole.

Améliorer les capacités de service de prêt

Les capacités de service de prêt de Farmer Mac ont été améliorées pour gérer un portefeuille diversifié de prêts. Au 30 septembre, 2024, les délinquces de 90 jours dans tous les secteurs d'activité représentaient 0,51% du volume commercial total en cours, une augmentation de 0,12% au 31 décembre 2023. Optimiser les performances du portefeuille.

Développer de nouveaux produits financiers

Farmer Mac continue d'innover dans ses offres de produits. Le segment de l'agfinance des entreprises a montré une augmentation nette de 25,9 millions de dollars au troisième trimestre de 2024, tirée de 307,3 millions de dollars de nouveaux achats. De plus, le segment du financement des infrastructures ruraux a augmenté de 14,6%, atteignant 8,5 milliards de dollars, soutenus par une forte demande de projets d'énergie renouvelable.

Métrique clé	Valeur (au 30 septembre 2024)
Volume commercial exceptionnel	28,5 milliards de dollars
Procédure de nouvelles titrisations	343,7 millions de dollars
Garantie et frais d'engagement	11,7 millions de dollars
Taux de délinquance de 90 jours	0.51%
Augmentation nette de l'agfinance des entreprises	25,9 millions de dollars
Volume de financement des infrastructures rurales	8,5 milliards de dollars

Federal Agricultural Mortgage Corporation (AGA) - Modèle d'entreprise: Ressources clés

Accès aux marchés des capitaux de la dette

Au 30 septembre 2024, le fermier Mac avait le pouvoir d'emprunter jusqu'à 1,5 milliard de dollars au Trésor américain par le biais de l'émission d'obligations de dettes, qui peuvent être utilisées uniquement pour remplir des obligations de garantie. L'organisation n'a pas utilisé cette autorité d'emprunt à la date de rapport.

Position de liquidité forte

Le capital principal de Farmer Mac a été déclaré à 1,464 milliard de dollars au 30 septembre 2024, ce qui a montré une augmentation de 1,452 milliard de dollars à la fin de 2023. Le capital supérieur au niveau minimum requis était de 579,9 millions de dollars.

Portefeuille de prêts diversifié

Le volume commercial en cours au 30 septembre 2024 était de 28,47 milliards de dollars, avec des segments spécifiques comme suit:

Segment	Volume exceptionnel (par milliers)
Financement agricole	$18,090,374
Financement des infrastructures rurales	$1,842,780
Agfinance d'entreprise	$7,440,141
Utilitaires ruraux	$1,095,008

La baisse nette du volume des entreprises est principalement due à une réduction de 388,2 millions de dollars dans la ligne de financement agricole, partiellement compensée par une augmentation de 98,2 millions de dollars dans la ligne de financement des infrastructures rurales.

Équipe de gestion expérimentée

L'équipe de gestion de Farmer Mac est mise en évidence pour sa vaste expérience en finance agricole et en gestion des risques, contribuant à la stabilité opérationnelle et à l'orientation stratégique de l'entreprise. Des détails spécifiques concernant les membres de l'équipe et leurs antécédents n'ont pas été fournis dans les rapports disponibles.

Infrastructure technologique robuste

Farmer Mac a investi dans l'infrastructure technologique pour améliorer ses processus d'efficacité opérationnelle et de gestion des risques. Les chiffres financiers exacts liés aux investissements technologiques n'ont pas été divulgués; Cependant, l'organisation met l'accent sur les progrès technologiques dans la gestion de ses portefeuilles de prêts et de la sensibilisation du marché.

Federal Agricultural Mortgage Corporation (AGM) - Modèle d'entreprise: propositions de valeur

Accès au financement concurrentiel pour l'Amérique rurale

La Federal Agricultural Mortgage Corporation (Farmer Mac) propose des options de financement concurrentiel spécifiquement adaptées à l'Amérique rurale. Au 30 septembre 2024, le volume commercial exceptionnel de Farmer Mac était d'environ 28,5 milliards de dollars, avec des parties importantes allouées à la ferme & Les prêts Ranch, qui totalisaient environ 6,9 milliards de dollars. Le ratio prêt / valeur moyen pour ces prêts était de 45%.

Opportunités d'investissement pour diverses entités

Farmer Mac crée des opportunités d'investissement pour diverses entités, y compris les investisseurs institutionnels et les banques commerciales. L'équilibre total des principaux titres d'Agvantage, qui sont structurés pour fournir des liquidités, a été déclaré à 8,9 milliards de dollars au 30 septembre 2024. Cette structure de sécurité permet aux entités d'investir dans le financement agricole avec un risque réduit, car ces titres sont soutenus par un bassin diversifié des prêts agricoles.

Soutien à la croissance des infrastructures agricoles et rurales

Farmer Mac joue un rôle crucial dans le soutien à la croissance des infrastructures agricoles et rurales. Pour les neuf mois clos le 30 septembre 2024, le fermier MAC a déclaré une augmentation nette de 1,0 milliard de dollars de financement des infrastructures rurales, entraînée principalement par de nouveaux achats et engagements. Le volume commercial total de ce segment a atteint environ 8,5 milliards de dollars, reflétant une demande solide de financement des projets de services publics ruraux et des initiatives d'énergie renouvelable.

Atténuation des risques à travers des produits structurés

Farmer Mac propose des produits structurés qui aident à atténuer les risques associés au financement agricole. Au 30 septembre 2024, le ratio de prêt-/ valeur d'origine à la moyenne pondérée pour les prêts sous-jacents à la feuille d'électricité MAC MAC, des titres garantis étaient de 52%. Cette structuration minutieuse aide à gérer le risque de crédit tout en fournissant des liquidités nécessaires aux emprunteurs, améliorant ainsi la stabilité sur le marché des finances agricoles.

Entretien de prêt amélioré pour une meilleure expérience client

L'agriculteur MAC améliore continuellement ses capacités de service de prêt pour améliorer l'expérience client. L'organisation a desservi des prêts totalisant environ 11,5 milliards de dollars au 30 septembre 2024. .

Federal Agricultural Mortgage Corporation (AGA) - Modèle d'entreprise: relations avec les clients

Soutien dédié aux prêteurs agricoles

Farmer Mac fournit Support dédié aux prêteurs agricoles à travers des produits et des ressources financières sur mesure. Au 30 septembre 2024, le volume commercial exceptionnel de Farmer Mac était approximativement 28,5 milliards de dollars, reflétant l'engagement de l'organisation à répondre aux besoins en finance agricole.

Partenariats à long terme avec les agro-industries

Farmer Mac Fosters Partenariats à long terme avec les agro-industries, améliorant leur stabilité financière et leur croissance. Le solde total des prêts financiers agricoles au 30 septembre 2024 était approximativement 11,5 milliards de dollars. Cela comprend un éventail diversifié de types de prêts, tels que 6,9 milliards de dollars à la ferme & Prêts de ranch.

Engagement à travers des ressources éducatives

Farmer Mac engage les clients en fournissant ressources éducatives pour améliorer la littératie financière et améliorer la prise de décision. Cela comprend des ateliers et des séminaires qui se concentrent sur la gestion des risques et les options de financement adaptées au secteur agricole. L'organisation a signalé un Augmentation de 4,0% Dans une propagation nette et effective de l'année 2024 par rapport à la même période en 2023, indiquant une stratégie d'engagement efficace.

Solutions de financement personnalisées adaptées aux besoins

Farmer Mac Offre Solutions de financement personnalisées pour répondre aux besoins spécifiques de ses clients. L'organisation fournit divers produits de prêt, y compris les titres Agvantage, qui représentaient 8,9 milliards de dollars du volume commercial exceptionnel. La maturité restante de ces titres était la moyenne pondérée de ces titres 4,7 ans Au 30 septembre 2024.

Communication régulière pour comprendre les commentaires des clients

Farmer Mac maintient communication régulière avec ses clients pour recueillir des commentaires et améliorer les offres de services. Le taux de délinquance de 90 jours de l'organisation pour les prêts hypothécaires en finance agricole était 1.26% Au 30 septembre 2024, reflétant les efforts en cours pour surveiller et répondre aux besoins des clients.

Aspect de la relation client	Détails	Données financières
Volume commercial exceptionnel	Soutien global aux prêteurs agricoles	28,5 milliards de dollars (au 30 septembre 2024)
Prêts financiers agricoles	Partenariats à long terme avec les agro-industries	11,5 milliards de dollars (au 30 septembre 2024)
Titres Agvantage	Solutions de financement personnalisées adaptées aux besoins	8,9 milliards de dollars (au 30 septembre 2024)
Augmentation nette de propagation effective	Engagement à travers des ressources éducatives	4,0% (l'année à jour 2024)
Taux de délinquance de 90 jours	Communication régulière pour comprendre les commentaires des clients	1,26% (au 30 septembre 2024)

Federal Agricultural Mortgage Corporation (AGA) - Modèle d'entreprise: canaux

Ventes directes par le biais de prêteurs agricoles

Farmer Mac opère principalement par le biais de ventes directes vers les prêteurs agricoles, facilitant l'accès au capital pour les besoins de financement rural. Au 30 septembre 2024, le volume commercial total de l'agriculteur Mac était de 28,5 milliards de dollars, avec 11,5 milliards de dollars attribués aux prêts hypothécaires en finance agricole. La stratégie de l'organisation se concentre sur la fourniture de liquidités aux prêteurs, leur permettant d'offrir des prêts aux agriculteurs et à l'agro-industrie.

Plateformes en ligne pour les demandes de prêt

Farmer Mac a amélioré sa présence numérique en fournissant des plateformes en ligne pour les demandes de prêt. Cela permet aux prêteurs et aux emprunteurs de rationaliser le processus de demande, d'améliorer l'efficacité et de réduire le temps au financement. L'intégration de la technologie dans les processus de demande de prêt a été un aspect crucial de la stratégie de Farmer Mac pour maintenir un avantage concurrentiel dans le secteur des finances agricoles.

Partenariats avec les institutions financières

Farmer Mac a établi des partenariats avec diverses institutions financières pour élargir sa portée. Ces partenariats permettent aux institutions d'accéder aux produits de l'agriculteur MAC, y compris les titres Agvantage, qui totalisaient 8,9 milliards de dollars au 30 septembre 2024. De telles collaborations améliorent l'écosystème financier soutenant le financement agricole en tirant parti des forces de plusieurs institutions.

Marketing à travers des événements et des conférences de l'industrie

Farmer Mac participe activement à des événements et des conférences de l'industrie pour commercialiser ses offres et s'engager avec les parties prenantes. Cette approche permet de sensibiliser à ses produits et services parmi les prêteurs et emprunteurs potentiels, renforçant sa position en tant qu'acteur clé sur le marché des finances agricoles.

Collaboration avec des coopératives rurales

Collaborer avec des coopératives rurales est un autre canal vital pour Farmer Mac. Ces coopératives jouent un rôle important dans la chaîne d'approvisionnement agricole, et les partenariats de Farmer Mac avec eux facilitent l'accès au financement de leurs membres. Cette collaboration soutient la santé financière des communautés rurales et renforce la présence du marché de la MAC.

Canal	Description	Volume en suspens (en milliards)
Ventes directes	Ventes aux prêteurs agricoles facilitant le financement rural	28.5
Plateformes en ligne	Applications numériques pour le traitement des prêts	N / A
Partenariats	Collaborations avec des institutions financières	8.9
Marketing de l'industrie	Participation aux événements et conférences	N / A
Collaboration avec des coopératives	Partenariats avec des coopératives rurales pour le financement	N / A

Federal Agricultural Mortgage Corporation (AGA) - Modèle d'entreprise: segments de clients

Prêteurs et coopératives agricoles

La Federal Agricultural Mortgage Corporation (AGM) dessert principalement les prêteurs et les coopératives agricoles, leur donnant accès aux marchés des capitaux. Au 30 septembre 2024, le volume commercial en cours total lié aux finances agricoles a atteint environ 18,09 milliards de dollars. Ce segment comprend des prêts à plus de 700 prêteurs agricoles aux États-Unis, facilitant leur capacité à financer les opérations agricoles et les achats de biens immobiliers agricoles.

Agro-industries à la recherche de capital

Un segment de clientèle important pour l'AGA comprend des agro-industries à la recherche de capitaux pour financer leurs opérations. Au 30 septembre 2024, AGM a déclaré un solde en cours pour les prêts d'agfinance d'entreprise d'environ 1,08 milliard de dollars. La taille moyenne des prêts pour les agroalités des entreprises varie généralement de 1 million de dollars à 25 millions de dollars, répondant à leurs divers besoins de financement.

Projets d'infrastructure rurale

L'AGA soutient les projets d'infrastructures ruraux, qui sont cruciaux pour améliorer la qualité de vie dans les zones rurales. Le volume commercial exceptionnel pour le financement des infrastructures ruraux au 30 septembre 2024 était d'environ 1,84 milliard de dollars. Cela comprend le financement des services publics, des projets d'énergie renouvelable et des initiatives de développement communautaire dans les régions rurales.

Les investisseurs institutionnels à la recherche de diversification

Les investisseurs institutionnels représentent un segment de clientèle vital, recherchant la diversification grâce à des investissements dans des titres adossés à des créances hypothécaires agricoles. Au 30 septembre 2024, AGM avait émis environ 430,6 millions de dollars en titres garantis par les agriculteurs MAC. Ces titres fournissent un flux de revenus stable soutenu par des prêts agricoles, attrayant les investisseurs à la recherche d'actifs à faible risque avec des rendements favorables.

Gouvernements locaux et municipalités

Les gouvernements locaux et les municipalités sont également des clients clés de l'AGA, en particulier dans le financement des projets de développement rural. Au 30 septembre 2024, l'AGA avait facilité des prêts totalisant environ 106,2 millions de dollars pour les projets municipaux. Ce financement soutient les services essentiels et les améliorations des infrastructures dans les communautés rurales, améliorant leur viabilité économique.

Segment de clientèle	Solde en suspens (en milliards)	Taille moyenne du prêt (en millions)
Prêteurs et coopératives agricoles	18.09	1.0 - 25.0
Agro-industries à la recherche de capital	1.08	1.0 - 25.0
Projets d'infrastructure rurale	1.84	N / A
Investisseurs institutionnels	0.43	N / A
Gouvernements locaux et municipalités	0.106	N / A

Federal Agricultural Mortgage Corporation (AGA) - Modèle d'entreprise: Structure des coûts

Dépenses d'exploitation liées au service de prêt

Les dépenses d'exploitation pour le service de prêt chez Federal Agricultural Mortgage Corporation (Farmer Mac) se sont élevées à environ 6,5 millions de dollars pour les trois mois clos le 30 septembre 2024, reflétant une légère augmentation de 6,2 millions de dollars au cours du trimestre précédent. Pour les neuf mois clos le 30 septembre 2024, les frais de service totaux ont été déclarés à 19,5 millions de dollars.

Dépenses d'intérêt des instruments de dette

Les intérêts totaux de Farmer Mac pour les trois mois clos le 30 septembre 2024, étaient d'environ 320,9 millions de dollars, contre 294,2 millions de dollars pour la même période en 2023. Pour la période de neuf mois, les intérêts totaux ont atteint 947,3 millions de dollars, contre 795,5 millions de dollars en année -VERNE-ANNÉE.

Coûts de conformité réglementaire

Les coûts de conformité sont estimés à environ 2,5 millions de dollars pour l'exercice 2024, principalement en raison de l'augmentation de l'examen réglementaire et de la mise en œuvre continue de nouveaux cadres de conformité. Ce chiffre représente une augmentation de 10% par rapport à l'année précédente.

Investissements technologiques et infrastructures

Farmer Mac a alloué environ 15 millions de dollars pour les améliorations technologiques et les améliorations des infrastructures en 2024. Cela comprend les investissements dans les systèmes de traitement des prêts et les mesures de cybersécurité. La société a dépensé 12 millions de dollars pour des initiatives similaires en 2023, indiquant une augmentation de 25% d'une année à l'autre.

Frais de développement de marketing et de partenariat

Les dépenses de marketing et de développement de partenariats pour les neuf mois clos le 30 septembre 2024 ont été déclarées à 4,2 millions de dollars, une légère augmentation par rapport à 3,9 millions de dollars au cours de la même période en 2023.

Catégorie de coûts	T1 2024 dépenses (en millions)	YTD dépense 2024 (en millions)	T1 2023 dépenses (en millions)	YTD dépense 2023 (en millions)
Frais de service de prêt	6.5	19.5	6.2	18.0
Frais d'intérêt	320.9	947.3	294.2	795.5
Coûts de conformité réglementaire	—	2.5	—	2.3
Investissements technologiques	—	15.0	—	12.0
Frais de marketing	—	4.2	—	3.9

Federal Agricultural Mortgage Corporation (AGA) - Modèle d'entreprise: Strots de revenus

Intérêt des prêts

La Federal Agricultural Mortgage Corporation (AGA) génère des revenus importants grâce à des revenus d'intérêt des prêts. Au 30 septembre 2024, le revenu net des intérêts était d'environ 102,7 millions de dollars. Le rendement moyen sur les prêts a été déclaré à 5,34% pour la période se terminant le 30 septembre 2024. Le total des prêts en cours pour le financement agricole a atteint 28,5 milliards de dollars.

Frais de garanties et engagements de prêt

L'AGA gagne également des revenus des frais de garantie et d'engagement. Pour les neuf mois se terminant le 30 septembre 2024, les frais de garantie et d'engagement s'élevaient à 12,9 millions de dollars. Cette structure de frais fait partie intégrante du modèle commercial d'AGM, car elle fournit un flux de revenus stable tout en gérant les risques associés aux défauts de prêt.

Revenu des activités de titrisation

Les activités de titrisation contribuent aux revenus de l'AGA grâce à la création de titres garantis de l'agriculteur MAC. Le produit des nouvelles titrisations pour les neuf mois clos le 30 septembre 2024 était de 343,7 millions de dollars. L'agriculteur total de feuille d'équilibre MAC garantie les titres garantis au 30 septembre 2024, à environ 430,6 millions de dollars.

Revenus des titres d'investissement

Le portefeuille d'investissement d'AGM génère également des revenus. Les revenus provenant des titres d'investissement pour le troisième trimestre de 2024 ont été annoncés à 30,9 millions de dollars. Le rendement sur ces investissements est essentiel pour la rentabilité globale, le rendement moyen sur les titres d'investissement déclarés à 1,78%.

Frais de service des opérations de service de prêt

Les frais de service des opérations de service de prêt fournissent une autre source de revenus. Pour les neuf mois clos le 30 septembre 2024, les autres revenus des opérations de service s'élevaient à environ 8 millions de dollars. Cela reflète l'efficacité opérationnelle et la qualité du service client que l'AGA maintient dans la gestion de son portefeuille de prêts.

Flux de revenus	Montant (en millions)	Pourcentage du total des revenus
Intérêt des prêts	$102.7	38.6%
Frais de garanties de prêt	$12.9	4.8%
Revenus de la titrisation	$343.7	129.4%
Revenus des titres d'investissement	$30.9	11.6%
Frais de service du service de prêt	$8.0	3.0%

Updated on 16 Nov 2024

Resources:

1. Federal Agricultural Mortgage Corporation (AGM) Financial Statements – Access the full quarterly financial statements for Q3 2024 to get an in-depth view of Federal Agricultural Mortgage Corporation (AGM)' financial performance, including balance sheets, income statements, and cash flow statements.
2. SEC Filings – View Federal Agricultural Mortgage Corporation (AGM)' latest filings with the U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) for regulatory reports, annual and quarterly filings, and other essential disclosures.