H&E Equipment Services, Inc. (HEES) Bundle
فهم مصادر إيرادات شركة H&E Equipment Services, Inc. (HEES).
فهم مصادر إيرادات شركة H&E Equipment Services, Inc. (HEES).
تتكون تدفقات الإيرادات لشركة H&E Equipment Services, Inc. من عدة قطاعات رئيسية، بما في ذلك تأجير المعدات ومبيعات المعدات المستأجرة ومبيعات المعدات الجديدة وقطع الغيار والخدمات والإيرادات الأخرى. وفيما يلي تفصيل تفصيلي لمصادر الإيرادات هذه وأدائها اعتبارًا من عام 2024.
انهيار مصادر الإيرادات الأولية
| مصدر الإيرادات | 2024 (بالآلاف) | 2023 (بالآلاف) | الزيادة/النقصان (بالآلاف) | تغيير النسبة المئوية |
|---|---|---|---|---|
| الإيجارات | $825,308 | $771,056 | $54,252 | 7.0% |
| الإيجارات أخرى | $108,592 | $98,222 | $10,370 | 10.6% |
| إجمالي تأجير المعدات | $933,900 | $869,278 | $64,622 | 7.4% |
| مبيعات معدات الإيجار | $110,842 | $124,476 | ($13,634) | (11.0%) |
| مبيعات المعدات الجديدة | $35,136 | $29,308 | $5,828 | 19.9% |
| قطع الغيار والخدمة وغيرها | $52,623 | $60,348 | ($7,725) | (12.8%) |
| إجمالي الإيرادات | $1,132,501 | $1,083,410 | $49,091 | 4.5% |
معدل نمو الإيرادات على أساس سنوي
ارتفع إجمالي الإيرادات لشركة H&E Equipment Services, Inc 4.5% على أساس سنوي، مما يعكس إجمالي الإيرادات 1.1 مليار دولار للتسعة أشهر المنتهية في 30 سبتمبر 2024، مقارنة بـ 1.1 مليار دولار لنفس الفترة من عام 2023. وكان المحرك الرئيسي لهذا النمو هو الزيادة في إيرادات تأجير المعدات، والتي ارتفعت بنسبة 7.4% ل 933.9 مليون دولار.
مساهمة قطاعات الأعمال المختلفة في الإيرادات الإجمالية
خلال التسعة أشهر المنتهية في 30 سبتمبر 2024، تمت ملاحظة المساهمات التالية من مختلف قطاعات الأعمال:
- ساهمت الإيجارات 933.9 مليون دولار، وهو ما يمثل حوالي 82.5% من إجمالي الإيرادات.
- ساهمت مبيعات المعدات المستأجرة 110.8 مليون دولار، يمثل حوالي 9.8% من إجمالي الإيرادات.
- ساهمت مبيعات المعدات الجديدة 35.1 مليون دولار، أو تقريبًا 3.1% من إجمالي الإيرادات.
- ساهمت قطع الغيار والخدمات والإيرادات الأخرى 52.6 مليون دولار، يشكلون 4.6% من إجمالي الإيرادات.
تحليل التغيرات الهامة في تدفقات الإيرادات
وفي عام 2024، شهدت إيرادات الإيجار زيادة ملحوظة بلغت 54.3 مليون دولار أو 7.0%، ويعزى ذلك إلى حجم الأسطول الأكبر وزيادة الطلب عبر مختلف الفئات، لا سيما في منصات العمل الجوية ومعدات مناولة المواد. وعلى العكس من ذلك، انخفضت مبيعات المعدات المستأجرة بنسبة 13.6 مليون دولار أو 11.0%مما يعكس مبادرات إدارة الأسطول الإستراتيجية. ومع ذلك، ارتفعت مبيعات المعدات الجديدة بشكل ملحوظ 5.8 مليون دولار، أو 19.9%، مدفوعًا بتوفر خط الإنتاج المحسّن.
شهدت قطع الغيار والخدمات والإيرادات الأخرى انخفاضًا قدره 7.7 مليون دولار، أو 12.8%مما يعكس انخفاض الأنشطة المرتبطة بالخدمات ومبيعات قطع الغيار، وهو ما قد يشير إلى تحول في أنماط إنفاق العملاء أو الضغوط التنافسية في السوق.
نظرة عميقة على ربحية شركة H&E Equipment Services, Inc. (HEES).
مقاييس الربحية
يوفر تحليل مقاييس ربحية الشركة نظرة ثاقبة لفعاليتها التشغيلية وصحتها المالية. فيما يلي مقاييس الربحية الرئيسية والاتجاهات والمقارنات مع متوسطات الصناعة.
هامش الربح الإجمالي
يعكس هامش الربح الإجمالي النسبة المئوية للإيرادات التي تتجاوز تكلفة البضائع المباعة (COGS). بالنسبة للأشهر الثلاثة المنتهية في 30 سبتمبر 2024، بلغ إجمالي الربح 171.5 مليون دولار أمريكي، بهامش ربح إجمالي يبلغ حوالي 44.5%. ويمثل ذلك انخفاضًا بنسبة 2.5% من 47.0% في نفس الفترة من عام 2023. وبلغ إجمالي هامش الربح على الإيجارات لنفس الفترة 51.2%، بانخفاض من 53.3% في عام 2023.
هامش الربح التشغيلي
يتم احتساب هامش الربح التشغيلي بقسمة الدخل التشغيلي على إجمالي الإيرادات. بلغ الدخل التشغيلي للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2024، 124.6 مليون دولار أمريكي، مما أدى إلى هامش ربح تشغيلي يبلغ حوالي 11.0%. ويمثل ذلك انخفاضًا عن 13.3% في نفس الفترة من عام 2023.
هامش صافي الربح
ويشير هامش صافي الربح إلى النسبة المئوية للإيرادات المتبقية بعد خصم جميع النفقات من المبيعات. وللأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2024، بلغ صافي الدخل 90.2 مليون دولار أمريكي، مما يعكس هامش صافي ربح قدره 7.9%، مقارنة بـ 10.7% لنفس الفترة من عام 2023.
الاتجاهات في الربحية مع مرور الوقت
تكشف مراجعة اتجاهات مقاييس الربحية عن انخفاض في إجمالي هوامش الربح والتشغيل وصافي الربح مقارنة بالعام السابق. ويلخص الجدول التالي هذه الاتجاهات:
| المقاييس | الثلاثة أشهر المنتهية في 30 سبتمبر 2024 | الثلاثة أشهر المنتهية في 30 سبتمبر 2023 | يتغير |
|---|---|---|---|
| إجمالي الربح الإجمالي | 171.5 مليون دولار | 188.4 مليون دولار | -9.0% |
| هامش الربح الإجمالي | 44.5% | 47.0% | -2.5% |
| هامش الربح التشغيلي | 11.0% | 13.3% | -2.3% |
| هامش صافي الربح | 7.9% | 10.7% | -2.8% |
مقارنة نسب الربحية مع متوسطات الصناعة
عند مقارنة نسب الربحية هذه بمتوسطات الصناعة، فإن هامش الربح الإجمالي للشركة البالغ 44.5% هو أقل من متوسط الصناعة البالغ حوالي 50%. كما أن هامش الربح التشغيلي البالغ 11.0% يتخلف أيضًا عن متوسط الصناعة البالغ 15%، في حين أن هامش الربح الصافي البالغ 7.9% أقل من متوسط الصناعة البالغ 10%.
تحليل الكفاءة التشغيلية
يمكن تقييم الكفاءة التشغيلية من خلال إدارة التكاليف واتجاهات هامش الربح الإجمالي. أثرت الزيادة في مصاريف استهلاك معدات الإيجار بمقدار 20.8 مليون دولار أمريكي للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2024 سلبًا على الهوامش الإجمالية. ارتفعت نفقات SG&A إلى 338.6 مليون دولار، وهو ما يمثل 29.9% من إجمالي الإيرادات، مقارنة بـ 27.6% في العام السابق.
وبشكل عام، في حين تظهر الشركة مرونة في نمو إيرادات الإيجار، فإن مقاييس الربحية الخاصة بها تشير إلى المجالات التي تتطلب تركيزًا استراتيجيًا للتوافق بشكل أفضل مع معايير الصناعة.
الديون مقابل حقوق الملكية: كيف تقوم شركة H&E Equipment Services, Inc. (HEES) بتمويل نموها
الديون مقابل حقوق الملكية: كيف تقوم خدمات معدات H&E بتمويل نموها
مستويات الديون
اعتبارًا من 30 سبتمبر 2024، بلغ إجمالي ديون الشركة تقريبًا 1.5 مليار دولار، مؤلفة من:
- ملاحظات كبار غير المضمونة: 1.25 مليار دولار مستحق في 15 ديسمبر 2028.
- تسهيلات ائتمانية مضمونة رفيعة المستوى: 276.3 مليون دولار اقترضت مقابل أ 750 مليون دولار منشأة.
نسبة الدين إلى حقوق الملكية
وبلغت نسبة الدين إلى حقوق المساهمين حوالي 3.2 اعتبارًا من 30 سبتمبر 2024. وهذا أعلى بكثير من متوسط الصناعة البالغ 1.5مما يشير إلى زيادة الاعتماد على تمويل الديون مقارنة بأقرانه.
إصدارات الديون الأخيرة والتصنيفات الائتمانية
تم تصنيف التصنيف الائتماني للشركة حاليًا ب1 بواسطة موديز و ب+ بواسطة ستاندرد آند بورز. وفي عام 2024، أصدرت الشركة 1.25 مليار دولار في السندات الممتازة غير المضمونة، والتي تضمنها الشركات التابعة.
نشاط إعادة التمويل
وفي عام 2024، قامت الشركة بإعادة تمويل أجزاء من ديونها القائمة، مما أدى إلى تخفيض مصاريف الفوائد، والتي وصلت إلى 55.4 مليون دولار للتسعة أشهر المنتهية في 30 سبتمبر 2024.
الموازنة بين تمويل الديون وتمويل الأسهم
حافظت الشركة على التوازن بين تمويل الديون والأسهم، حيث يمثل تمويل الأسهم ما يقرب من 24% من إجمالي هيكل رأس المال. بلغ التدفق النقدي التشغيلي للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2024 366.2 مليون دولار، ودعم قدراتها في خدمة الديون.
| مكون الدين | المبلغ (بالمليارات) | تاريخ الاستحقاق |
|---|---|---|
| كبار الملاحظات غير المضمونة | $1.25 | 15 ديسمبر 2028 |
| تسهيلات ائتمانية مضمونة رفيعة المستوى | $0.276 | لا يوجد |
| إجمالي الديون | $1.526 | لا يوجد |
اعتبارًا من 30 سبتمبر 2024، كان لدى الشركة قروض متاحة بقيمة 461.3 مليون دولار بموجب التسهيلات الائتمانية، صافي خطابات الاعتماد القائمة.
خاتمة
تركز الاستراتيجية المالية على الاستفادة من الديون لتحقيق النمو مع الحفاظ على قاعدة أسهم كبيرة لدعم العمليات والاستثمارات المستقبلية.
تقييم سيولة شركة H&E Equipment Services, Inc. (HEES).
تقييم سيولة شركة H&E Equipment Services, Inc
النسبة الحالية: 1.36 اعتبارًا من 30 سبتمبر 2024.
نسبة سريعة: 0.81 اعتبارًا من 30 سبتمبر 2024.
رأس المال العامل: 106.2 مليون دولار اعتبارًا من 30 سبتمبر 2024.
تحليل اتجاهات رأس المال العامل
أظهر رأس المال العامل زيادة مطردة من 94.5 مليون دولار أمريكي في سبتمبر 2023 إلى 106.2 مليون دولار أمريكي في سبتمبر 2024، مما يعكس تحسن إدارة السيولة.
بيانات التدفق النقدي Overview
صافي النقد الناتج عن الأنشطة التشغيلية: 366.2 مليون دولار أمريكي للتسعة أشهر المنتهية في 30 سبتمبر 2024، مقارنة بـ 276.5 مليون دولار أمريكي لنفس الفترة من عام 2023.
صافي النقد المستخدم في الأنشطة الاستثمارية: 422.1 مليون دولار أمريكي للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2024، مقابل 452.0 مليون دولار أمريكي في عام 2023.
صافي النقد الناتج عن أنشطة التمويل: 58.5 مليون دولار أمريكي للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2024، مقارنة بـ 101.1 مليون دولار أمريكي في عام 2023.
جدول التدفق النقدي
| نوع التدفق النقدي | 2024 (بالملايين) | 2023 (بالملايين) |
|---|---|---|
| الأنشطة التشغيلية | $366.2 | $276.5 |
| الأنشطة الاستثمارية | ($422.1) | ($452.0) |
| أنشطة التمويل | $58.5 | $101.1 |
مخاوف السيولة المحتملة أو نقاط القوة
اعتبارًا من 30 سبتمبر 2024، كان لدى الشركة نقدًا في الصندوق بقيمة 11.1 مليون دولار أمريكي وقروض متاحة بقيمة 461.3 مليون دولار أمريكي بموجب التسهيلات الائتمانية الخاصة بها. ويبلغ إجمالي وضع السيولة 472.4 مليون دولار، مما يوفر حاجزًا قويًا ضد مشكلات السيولة المحتملة.
التزامات الدين: يصل إجمالي الدين اعتبارًا من 30 سبتمبر 2024 إلى 1.4 مليار دولار أمريكي، مع عدم وجود مدفوعات رئيسية مستحقة على السندات غير المضمونة الممتازة حتى 15 ديسمبر 2028.
مصاريف الفائدة: وبلغت مصاريف الفوائد للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2024، 55.4 مليون دولار أمريكي، مقارنة بـ 44.5 مليون دولار أمريكي للفترة نفسها من عام 2023، مما يشير إلى زيادة تكاليف الاقتراض.
هل شركة H&E Equipment Services, Inc. (HEES) مبالغ فيها أم مقومة بأقل من قيمتها؟
تحليل التقييم
اعتبارًا من 30 سبتمبر 2024، تشير المقاييس المالية للشركة إلى النسب التالية:
- نسبة السعر إلى الأرباح (P / E): 14.2
- نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): 1.8
- نسبة قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): 8.5
على مدار الـ 12 شهرًا الماضية، أظهر سعر السهم اتجاهًا على النحو التالي:
| شهر | سعر السهم (بالدولار الأمريكي) |
|---|---|
| أكتوبر 2023 | 20.50 |
| يناير 2024 | 22.00 |
| أبريل 2024 | 24.75 |
| يوليو 2024 | 23.50 |
| سبتمبر 2024 | 21.00 |
الشركة لديها عائد توزيعات أرباح 3.4% مع نسبة دفع 30%.
إجماع المحللين على تقييم السهم هو كما يلي:
- يشتري: 5 محللين
- يمسك: 3 محللين
- يبيع: 1 محلل
ويلخص الجدول التالي مؤشرات الأداء المالي الرئيسية:
| متري | قيمة |
|---|---|
| إجمالي الإيرادات (9 أشهر 2024) | $1,132,501,000 |
| صافي الدخل (9 أشهر 2024) | $90,218,000 |
| هامش الربح الإجمالي | 44.8% |
| النفقات العامة والإدارية (التسعة أشهر 2024) | $338,600,000 |
| النقد في الصندوق (سبتمبر 2024) | $11,100,000 |
تظهر النتائج المالية الأخيرة:
- صافي النقد من الأنشطة التشغيلية: $366,200,000
- مصاريف الفوائد (التسعة أشهر 2024): $55,400,000
- معدل ضريبة الدخل الفعلي: 27.6%
المخاطر الرئيسية التي تواجه شركة H&E Equipment Services, Inc. (HEES)
المخاطر الرئيسية التي تواجه شركة H&E Equipment Services, Inc.
تعمل شركة H&E Equipment Services, Inc. في بيئة ديناميكية تمثل العديد من المخاطر الداخلية والخارجية. يمكن أن تؤثر هذه المخاطر بشكل كبير على الصحة المالية للشركة والكفاءة التشغيلية.
المخاطر الداخلية
المخاطر التشغيلية: تواجه الشركة مخاطر تتعلق بإدارة أسطولها المستأجر. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2024، بلغ صافي القيمة الدفترية للمعدات المستأجرة تقريبًا 1.9 مليار دولار، يمثل حوالي 66.5% من إجمالي الأصول. ارتفع متوسط عمر معدات الأسطول المستأجرة تقريبًا 1.1 شهرا مقارنة بـ 31 ديسمبر 2023، مما قد يؤثر على تكاليف الصيانة وموثوقية المعدات.
المخاطر المالية: لدى الشركة التزامات ديون كبيرة. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2024، تم تضمين إجمالي القروض 276.3 مليون دولار بموجب تسهيلات ائتمانية مضمونة رفيعة المستوى و 1.25 مليار دولار في السندات الممتازة غير المضمونة المستحقة في عام 2028. بلغت مصاريف الفوائد لفترة الثلاثة أشهر المنتهية في 30 سبتمبر 2024 18.8 مليون دولار، من 16.1 مليون دولار لنفس الفترة من عام 2023.
المخاطر الخارجية
ظروف السوق: تتأثر إيرادات الشركة بشكل كبير بالدورات الاقتصادية. للتسعة أشهر المنتهية في 30 سبتمبر 2024، بلغ إجمالي الإيرادات 1.1 مليار دولار، مما يعكس زيادة 49.1 مليون دولار أو 4.5% مقارنة بالفترة نفسها من عام 2023. ومع ذلك، يمكن أن تؤدي حالات الانكماش الاقتصادي إلى انخفاض الطلب على المعدات المستأجرة، مما يؤثر على استقرار الإيرادات.
التغييرات التنظيمية: تخضع صناعة تأجير المعدات للوائح مختلفة يمكن أن تتغير، مما يؤثر على تكاليف التشغيل والامتثال. يتعين على الشركة أن تظل يقظة فيما يتعلق بالتحولات التنظيمية المحتملة التي قد تفرض تكاليف إضافية أو قيودًا تشغيلية.
المخاطر الاستراتيجية
مسابقة: تشكل المنافسة الشديدة في قطاع تأجير المعدات خطراً على حصة السوق واستراتيجيات التسعير. يجب على الشركة أن تبتكر باستمرار وتعزز عروض الخدمات لتمييز نفسها عن المنافسين.
مخاطر سلسلة التوريد: وقد شهدت الشركة اضطرابات في سلسلة التوريد، مما قد يؤثر على توافر المعدات وقطع الغيار. يعد هذا أمرًا بالغ الأهمية حيث ارتفع متوسط أسعار الإيجار للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2024 بنسبة 1.5% مقارنة بالعام السابق.
استراتيجيات التخفيف
قامت الشركة بتنفيذ استراتيجيات مختلفة للتخفيف من المخاطر، بما في ذلك:
- التقييم المنتظم لعمر المعدات والمزيج لتحسين إدارة الأسطول.
- الحفاظ على السيولة مع الأرصدة النقدية 11.1 مليون دولار اعتبارًا من 30 سبتمبر 2024.
- مراقبة المؤشرات الاقتصادية لضبط استراتيجيات التسعير والإيجار وفقًا لذلك.
| عامل الخطر | وصف | التأثير المالي |
|---|---|---|
| المخاطر التشغيلية | زيادة عمر أسطول الإيجار مما يؤثر على تكاليف الصيانة | الزيادة المحتملة في نفقات التشغيل |
| المخاطر المالية | ارتفاع مستويات الديون مع مصاريف فوائد كبيرة | 18.8 مليون دولار الفائدة للربع الثالث من عام 2024 |
| ظروف السوق | الركود الاقتصادي يؤثر على الطلب على الإيجار | تقلبات الإيرادات |
| التغييرات التنظيمية | لوائح جديدة تؤثر على التكاليف التشغيلية | زيادة تكاليف الامتثال |
| مسابقة | المنافسة الشديدة التي تؤثر على استراتيجيات التسعير | الضغط على هوامش الربح |
| مخاطر سلسلة التوريد | الاضطرابات التي تؤثر على توافر المعدات | خسارة الإيرادات المحتملة بسبب التأخير |
آفاق النمو المستقبلي لشركة H&E Equipment Services, Inc. (HEES)
آفاق النمو المستقبلي لشركة H&E Equipment Services, Inc.
تحليل محركات النمو الرئيسية
تستعد الشركة للنمو مدفوعًا بعدة عوامل رئيسية:
- ابتكارات المنتج: وقد ركزت الشركة على تعزيز عروض منتجاتها، وخاصة في منصة العمل الجوية و معدات مناولة المواد شرائح. ارتفعت مبيعات المعدات الجديدة بنسبة 19.9%، الوصول 35.1 مليون دولار للتسعة أشهر المنتهية في 30 سبتمبر 2024، مقارنة بـ 29.3 مليون دولار في نفس الفترة من عام 2023.
- توسعات السوق: ارتفع إجمالي إيجارات المعدات بنسبة 7.4% ل 933.9 مليون دولار للتسعة أشهر المنتهية في 30 سبتمبر 2024 ارتفاعا من 869.3 مليون دولار في عام 2023.
- عمليات الاستحواذ: أكملت الشركة عمليات استحواذ تبلغ قيمتها تقريبًا 157.8 مليون دولار، المساهمة في نمو الأسطول واختراق السوق.
توقعات نمو الإيرادات المستقبلية وتقديرات الأرباح
تُظهر توقعات نمو الإيرادات للأرباع القادمة اتجاهًا تصاعديًا قويًا:
- نمو الإيرادات الإجمالية: بلغ إجمالي الإيرادات للتسعة أشهر المنتهية في 30 سبتمبر 2024 1.1 مليار دولار، مما يعكس زيادة 4.5% من 1.1 مليار دولار في نفس الفترة من عام 2023.
- تقديرات الأرباح: وسجل صافي الدخل للتسعة أشهر المنتهية في 30 سبتمبر 2024 مبلغاً قدره 90.2 مليون دولار، أسفل من 115.8 مليون دولار في عام 2023.
المبادرات أو الشراكات الإستراتيجية التي قد تدفع النمو المستقبلي
وتشمل المبادرات الاستراتيجية قيد النظر ما يلي:
- التوسع في عروض الخدمة: تعزيز الخدمات المساندة المتعلقة بتأجير المعدات مما ساهم في زيادة الإيرادات الأخرى بنسبة 10.6% ل 108.6 مليون دولار.
- الشراكات مع الشركات المصنعة: تهدف عمليات التعاون إلى تحسين توافر المنتج وتقليل المهل الزمنية للمعدات الجديدة.
المزايا التنافسية التي تضع الشركة في موضع النمو
وتحتفظ الشركة بالعديد من المزايا التنافسية:
- حجم الأسطول الكبير: بلغت القيمة الدفترية الصافية للمعدات المستأجرة تقريبًا 1.9 مليار دولار، يمثل 66.5% من إجمالي الأصول.
- حضور قوي في السوق: تمتلك الشركة أسطول يتكون من 63,727 وحدة بتكلفة اقتناء أصلية قدرها 2.9 مليار دولار، ووضعها بشكل إيجابي ضد المنافسين.
| المقاييس | 2024 (9 أشهر) | 2023 (9 أشهر) | زيادة/نقصان | تغيير النسبة المئوية |
|---|---|---|---|---|
| إجمالي الإيرادات | $1,132,501 | $1,083,410 | $49,091 | 4.5% |
| إجمالي تأجير المعدات | $933,900 | $869,278 | $64,622 | 7.4% |
| مبيعات المعدات الجديدة | $35,136 | $29,308 | $5,828 | 19.9% |
| صافي الدخل | $90,218 | $115,769 | ($25,551) | (22.1%) |
H&E Equipment Services, Inc. (HEES) DCF Excel Template
5-Year Financial Model
40+ Charts & Metrics
DCF & Multiple Valuation
Free Email Support
Article updated on 8 Nov 2024
Resources:
- H&E Equipment Services, Inc. (HEES) Financial Statements – Access the full quarterly financial statements for Q3 2024 to get an in-depth view of H&E Equipment Services, Inc. (HEES)' financial performance, including balance sheets, income statements, and cash flow statements.
- SEC Filings – View H&E Equipment Services, Inc. (HEES)' latest filings with the U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) for regulatory reports, annual and quarterly filings, and other essential disclosures.