MercadoLibre, Inc. (MELI) Bundle
فهم مصادر إيرادات شركة MercadoLibre, Inc. (MELI).
فهم تدفقات إيرادات MercadoLibre, Inc
تستمد إيرادات الشركة بشكل أساسي من قطاعين: التجارة والتكنولوجيا المالية. وفيما يلي تفصيل تفصيلي لمصادر الإيرادات هذه.
توزيع الإيرادات حسب المصدر
| مصدر الإيرادات | إيرادات 2024 (بالملايين) | إيرادات 2023 (بالملايين) | النمو على أساس سنوي (%) |
|---|---|---|---|
| خدمات التجارة | $8,270 | $5,544 | 49.2% |
| مبيعات المنتجات التجارية | $2,511 | $2,552 | (1.6%) |
| خدمات التكنولوجيا المالية | $3,197 | $2,377 | 34.5% |
| إيرادات الائتمان | $910 | $672 | 35.5% |
معدل نمو الإيرادات على أساس سنوي
لفترة التسعة أشهر المنتهية في 30 سبتمبر 2024 ارتفع إجمالي صافي الإيرادات والدخل المالي إلى 14,718 مليون دولار، من 10,698 مليون دولار في عام 2023، وهو ما يمثل معدل نمو قدره 37.6%.
مساهمة قطاعات الأعمال المختلفة
إن مساهمة القطاعات المختلفة في إجمالي الإيرادات لفترة التسعة أشهر المنتهية في 30 سبتمبر 2024 هي كما يلي:
| منطقة | الإيرادات (بالملايين) | النسبة المئوية لإجمالي الإيرادات |
|---|---|---|
| البرازيل | $8,270 | 56.2% |
| المكسيك | $3,317 | 22.5% |
| الأرجنتين | $2,511 | 17.0% |
| بلدان أخرى | $620 | 4.2% |
تغييرات كبيرة في مصادر الإيرادات
وفي فترة الثلاثة أشهر المنتهية في 30 سبتمبر 2024 بلغ إجمالي صافي الإيرادات والدخل المالي 5,312 مليون دولار، مقارنة ب 3,927 مليون دولار في نفس الفترة من عام 2023، بمناسبة أ 35.3% يزيد. وقد لوحظت التغييرات الهامة التالية:
- الخدمات التجارية في البرازيل: زيادة بنسبة 60.2%، من 3,167 مليون دولار في عام 2023 إلى 5,073 مليون دولار في عام 2024.
- إيرادات التكنولوجيا المالية في المكسيك: نمت بها 51.5%مما يعكس النمو القوي في حجم المدفوعات.
- مبيعات المنتجات التجارية في الأرجنتين: انخفاض طفيف في (1.6%)وذلك بسبب العوامل الاقتصادية المؤثرة على القوة الشرائية المحلية.
يُظهر أداء الإيرادات التفصيلي مرونة الشركة وإمكانات نموها عبر أسواقها الرئيسية، لا سيما في البرازيل والمكسيك.
نظرة عميقة على ربحية شركة MercadoLibre, Inc. (MELI).
نظرة عميقة على ربحية MercadoLibre, Inc
هامش الربح الإجمالي:
لفترة التسعة أشهر المنتهية في 30 سبتمبر 2024، بلغ إجمالي هامش الربح 46.4%، مقارنة ب 45.9% لنفس الفترة من عام 2023. ولفترة الثلاثة أشهر المنتهية في 30 سبتمبر 2024، انخفض إجمالي هامش الربح إلى 51.8% من 53.3% في عام 2023.
هامش الربح التشغيلي:
بلغ هامش الدخل التشغيلي لفترة التسعة أشهر المنتهية في 30 سبتمبر 2024 12.3%، أسفل من 17.5% في عام 2023. وخلال فترة الثلاثة أشهر المنتهية في 30 سبتمبر 2024، انخفضت إلى 10.5% من 20.0% في العام السابق.
هامش صافي الربح:
بلغ صافي الدخل لفترة التسعة أشهر المنتهية في 30 سبتمبر 2024 1,272 مليون دولارمما أدى إلى هامش ربح صافي قدره حوالي 8.6% على أساس إجمالي صافي الإيرادات 14,718 مليون دولار.
الاتجاهات في الربحية مع مرور الوقت
ويلخص الجدول التالي مقاييس الربحية خلال العامين الماضيين:
| فترة | هامش الربح الإجمالي (%) | هامش الربح التشغيلي (%) | صافي هامش الربح (%) |
|---|---|---|---|
| 9 أشهر 2024 | 46.4% | 12.3% | 8.6% |
| 9 أشهر 2023 | 45.9% | 17.5% | 7.7% |
| 3M 2024 | 51.8% | 10.5% | 7.5% |
| 3M 2023 | 53.3% | 20.0% | 8.1% |
مقارنة نسب الربحية مع متوسطات الصناعة
متوسط الصناعة لهوامش الربح الإجمالية في قطاع التجارة الإلكترونية موجود 40%، بينما تتراوح هوامش التشغيل عادة من 10% إلى 15%. هامش الربح الإجمالي لشركة MercadoLibre يبلغ 46.4% وهامش التشغيل 12.3% تشير إلى أداء قوي مقارنة بمعايير الصناعة.
تحليل الكفاءة التشغيلية
بلغت التكاليف المباشرة لفترة التسعة أشهر المنتهية في 30 سبتمبر 2024 مبلغ 11,227 مليون دولار، مما أدى إلى هامش مساهمة مباشرة قدره 23.7%. وهذا يمثل انخفاضا من 29.6% في نفس الفترة من عام 2023.
واجهت جهود إدارة التكلفة تحديًا بسبب الزيادات في تكاليف الشحن والتشغيل، والتي ارتفعت بنسبة 100% 53.0% على أساس سنوي، ويرجع ذلك في المقام الأول إلى ارتفاع أحجام التداول والضغوط التضخمية.
يوضح الجدول التالي هوامش المساهمة المباشرة حسب المنطقة لفترة التسعة أشهر المنتهية في 30 سبتمبر 2024:
| منطقة | صافي الإيرادات (بالملايين) | التكاليف المباشرة (بالملايين) | هامش المساهمة المباشرة (%) |
|---|---|---|---|
| البرازيل | $8,270 | $6,528 | 21.1% |
| المكسيك | $3,317 | $2,707 | 18.4% |
| الأرجنتين | $2,511 | $1,449 | 42.3% |
| بلدان أخرى | $620 | $543 | 12.4% |
الديون مقابل حقوق الملكية: كيف تقوم شركة MercadoLibre, Inc. (MELI) بتمويل نموها
الديون مقابل حقوق الملكية: كيف تقوم شركة MercadoLibre, Inc. بتمويل نموها
يتميز الهيكل المالي لشركة MercadoLibre, Inc. بمزيج من تمويل الديون والأسهم، مما يسمح للشركة بدعم نموها واحتياجاتها التشغيلية بفعالية.
Overview لمستويات ديون الشركة
اعتبارًا من 30 سبتمبر 2024، بلغ إجمالي ديون MercadoLibre 6,324 مليون دولار، والتي شملت:
- القروض المتداولة المستحقة الدفع والمطلوبات المالية الأخرى: 2,250 مليون دولار
- القروض غير المتداولة المستحقة الدفع والمطلوبات المالية الأخرى: 3,103 مليون دولار
- التزامات الإيجار التشغيلي الحالية: 201 مليون دولار
- التزامات الإيجار التشغيلي غير المتداولة: 770 مليون دولار
نسبة الدين إلى حقوق الملكية ومقارنتها بمعايير الصناعة
تم حساب نسبة الدين إلى حقوق الملكية في MercadoLibre اعتبارًا من 30 سبتمبر 2024 على النحو التالي:
- إجمالي حقوق الملكية: 4,002 مليون دولار
- نسبة الدين إلى حقوق الملكية: 1.58 (محسوبة على النحو 6,324 مليون دولار إجمالي الديون / 4,002 مليون دولار إجمالي حقوق الملكية)
وهذه النسبة أعلى من متوسط الصناعة بحوالي 1.0 بالنسبة لشركات التجارة الإلكترونية، مما يشير إلى استخدام أكثر قوة لتمويل الديون مقارنة بنظيراتها.
إصدارات الديون الحديثة أو التصنيفات الائتمانية أو نشاط إعادة التمويل
وفي يناير 2021 أصدرت الشركة:
- 400 مليون دولار سندات استدامة بفائدة 2.375% تستحق في 2026
- 700 مليون دولار سندات بفائدة 3.125% تستحق في 2031
بالإضافة إلى ذلك، في 27 سبتمبر 2024، دخلت MercadoLibre في اتفاقية 400 مليون دولار اتفاقية الائتمان المتجدد المعدلة والمعاد صياغتها لتعزيز مركز السيولة لديها.
كيف توازن الشركة بين تمويل الديون وتمويل الأسهم
قامت MercadoLibre بموازنة تمويل الديون والأسهم بشكل فعال لتمويل نموها. التحويل الأخير ل 439 مليون دولار يوضح تحويل السندات الممتازة القابلة للتحويل لعام 2028 إلى أسهم عادية تحولًا استراتيجيًا لتقليل الديون مع زيادة حقوق الملكية. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2024، كانت الشركة قد حصلت على 50,697,442 الأسهم القائمة، مما يعكس التزامها بالحفاظ على ميزانية عمومية صحية.
| نوع الدين | المبلغ (بالملايين) | سعر الفائدة | تاريخ الاستحقاق |
|---|---|---|---|
| مذكرات الاستدامة 2026 | $400 | 2.375% | 14 يناير 2026 |
| ملاحظات 2031 | $700 | 3.125% | 14 يناير 2031 |
| 2028 ملاحظات كبار قابلة للتحويل | $880 | 2.00% | 15 أغسطس 2028 |
باختصار، يعكس نهج MercadoLibre في التمويل من خلال مزيج من الديون والأسهم مبادراتها الإستراتيجية لدعم النمو مع إدارة المخاطر المالية بشكل فعال.
تقييم سيولة شركة MercadoLibre, Inc. (MELI).
تقييم سيولة MercadoLibre, Inc
النسب الحالية والسريعة
اعتبارًا من 30 سبتمبر 2024، تبلغ النسبة الحالية لشركة MercadoLibre, Inc 1.05مما يشير إلى أن الشركة لديها أصول متداولة أكثر بقليل من الخصوم المتداولة. النسبة السريعة تقريبًا 0.76مما يشير إلى مخاوف محتملة تتعلق بالسيولة، حيث أن هذه النسبة أقل من 1. وقد يعني ذلك أن الشركة قد تواجه صعوبات في تغطية التزاماتها قصيرة الأجل دون الاعتماد على مبيعات المخزون.
تحليل اتجاهات رأس المال العامل
يبلغ رأس المال العامل لـ MercadoLibre اعتبارًا من 30 سبتمبر 2024 تقريبًا 648 مليون دولار، زيادة ملحوظة من 1,660 مليون دولار في نفس الفترة من العام السابق. ويعكس هذا التحول فجوة متزايدة بين الأصول المتداولة والخصوم المتداولة، مدفوعة في المقام الأول بزيادة في الخصوم المتداولة من 9,683 مليون دولار ل 12,853 مليون دولار.
بيانات التدفق النقدي Overview
بلغ التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية للتسعة أشهر المنتهية في 30 سبتمبر 2024 4,994 مليون دولار، زيادة كبيرة 55.5% من 3,212 مليون دولار في عام 2023. ويعزى هذا النمو إلى صافي دخل قدره 1,272 مليون دولار والتسويات المتعلقة بالبنود غير النقدية 1,778 مليون دولار.
وفيما يتعلق بالأنشطة الاستثمارية، سجلت الشركة صافي تدفق نقدي خارج $(6,159 مليون) للتسعة أشهر المنتهية في 30 سبتمبر 2024، مقارنة بـ $(2,536 مليون) في العام السابق، مما يمثل زيادة كبيرة في 142.9%.
نتج عن التدفقات النقدية من الأنشطة التمويلية صافي تدفق داخلي قدره 1,202 مليون دولار للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2024، عكس صافي التدفق الخارجي البالغ (340 مليون دولار) في العام السابق، مما يشير إلى تحول قوي في استراتيجيات التمويل.
مخاوف السيولة المحتملة أو نقاط القوة
على الرغم من أن النسبة الحالية أعلى بقليل من 1، فإن النسبة السريعة أقل من 1 تثير المخاوف بشأن السيولة الفورية. يوضح التدفق النقدي الكبير من العمليات القوة في توليد النقد، ولكن زيادة التدفقات النقدية الخارجة في الأنشطة الاستثمارية قد تشير إلى خطط توسع قوية يمكن أن تضغط على السيولة على المدى القصير.
| فئة التدفق النقدي | 2024 (بالملايين) | 2023 (بالملايين) | التغيير (بالملايين) | تغيير النسبة المئوية |
|---|---|---|---|---|
| الأنشطة التشغيلية | $4,994 | $3,212 | $1,782 | 55.5% |
| الأنشطة الاستثمارية | $(6,159) | $(2,536) | $(3,623) | 142.9% |
| أنشطة التمويل | $1,202 | $(340) | $1,542 | 453.5% |
كما في 30 سبتمبر 2024، بلغ إجمالي النقد وما في حكمه 2,162 مليون دولار، في حين بلغ إجمالي النقد وما يعادله، والنقد المقيد، والاستثمارات من الشركات التابعة غير الأمريكية 7,929 مليون دولار، المحاسبة 86.0% من النقد الموحد للشركة.
هل شركة MercadoLibre, Inc. (MELI) مبالغ فيها أم مقومة بأقل من قيمتها؟
تحليل التقييم
لتقييم ما إذا كانت الشركة مقومة بأكثر من قيمتها أو مقومة بأقل من قيمتها، سنقوم بفحص مقاييس التقييم الرئيسية بما في ذلك نسبة السعر إلى الأرباح (P/E)، ونسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B)، وقيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (P/E) نسبة EV/EBITDA).
نسبة السعر إلى الأرباح (P/E).
نسبة السعر إلى الربحية للاثني عشر شهرًا (TTM) موجودة حاليًا 30.1 اعتبارًا من 30 سبتمبر 2024.
نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P / B).
نسبة السعر إلى القيمة الدفترية تقف عند 6.1.
نسبة قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA).
يتم قياس نسبة EV/EBITDA بـ 18.4.
اتجاهات أسعار الأسهم
على مدار الـ 12 شهرًا الماضية، شهد سعر السهم تقلبات، بدءًا من حوالي $1,200 والوصول إلى أعلى مستوى $1,600.
عائد الأرباح ونسب الدفع
الشركة حاليًا لا تدفع أرباحًا، وبالتالي فإن عائد الأرباح هو 0%.
إجماع المحللين على تقييم الأسهم
- شراء: 10 محللين
- عقد: 5 محللين
- بيع: 2 محللين
جدول ملخص لمقاييس التقييم
| متري | قيمة |
|---|---|
| نسبة السعر إلى الربحية | 30.1 |
| نسبة السعر إلى القيمة الدفترية | 6.1 |
| نسبة EV/EBITDA | 18.4 |
| سعر السهم (أدنى/أعلى مستوى خلال 12 شهرًا) | $1,200 / $1,600 |
| عائد الأرباح | 0% |
| إجماع المحللين | 10 شراء، 5 عقد، 2 بيع |
المخاطر الرئيسية التي تواجه شركة MercadoLibre, Inc. (MELI)
المخاطر الرئيسية التي تواجه MercadoLibre, Inc.
تواجه شركة MercadoLibre, Inc. العديد من المخاطر الداخلية والخارجية التي قد تؤثر على صحتها المالية. وتشمل هذه:
- مسابقة الصناعة: تتميز قطاعات التجارة الإلكترونية والتكنولوجيا المالية بقدرة تنافسية عالية، حيث يتنافس العديد من اللاعبين على حصة في السوق. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2024، أبلغت الشركة عن أ 37.6% زيادة صافي الإيرادات مقارنة بالعام السابق، مما يوضح الضغوط التنافسية للحفاظ على النمو.
- التغييرات التنظيمية: إن العمل عبر بلدان متعددة يعرض الشركة لبيئات تنظيمية متنوعة. ومن الممكن أن تؤثر التغييرات في اللوائح، وخاصة في الأرجنتين والبرازيل، على التكاليف التشغيلية وأعباء الامتثال.
- ظروف السوق: يمكن أن تؤثر التقلبات في الظروف الاقتصادية، وخاصة في أمريكا اللاتينية، بشكل كبير على أنماط الإنفاق الاستهلاكي. على سبيل المثال، كان متوسط الزيادة السنوية في سعر الصرف الرسمي للأرجنتين مقابل الدولار الأمريكي 273.8% للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2024، مما أثر على توليد الإيرادات.
المخاطر التشغيلية أو المالية أو الإستراتيجية
وفي تقارير الأرباح الأخيرة، سلطت الشركة الضوء على العديد من المخاطر التشغيلية والمالية:
- زيادة التكاليف المباشرة: شهدت فترة التسعة أشهر المنتهية في 30 سبتمبر 2024 ارتفاعًا ملحوظًا في التكاليف المباشرة بنسبة 3,692 مليون دولار (تقريبًا 49.0% (الزيادة) مقارنة بالفترة نفسها من عام 2023، ويرجع ذلك أساسًا إلى زيادة تكاليف الشحن وارتفاع حجم المعاملات.
- مخصص الحسابات المشكوك فيها: زيادة قدرها 410 مليون دولار تم الإبلاغ عن مخصصات للحسابات المشكوك في تحصيلها، تتعلق بالنمو في أعمال بطاقات الائتمان والائتمانات الاستهلاكية.
- خسائر العملات الأجنبية: وتعرضت الشركة لخسائر بالعملة الأجنبية بلغت 132 مليون دولار في الأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2024، مما قد يؤثر على الربحية الإجمالية.
استراتيجيات التخفيف
ولمعالجة هذه المخاطر، نفذت MercadoLibre عدة إستراتيجيات:
- الاستثمار في التكنولوجيا: استثمرت الشركة 555 مليون دولار في النفقات الرأسمالية لتحسين التكنولوجيا والبنية التحتية خلال فترة التسعة أشهر المنتهية في 30 سبتمبر 2024.
- إدارة الائتمان: يتم تطبيق ممارسات محسنة لإدارة الائتمان للتخفيف من المخاطر المرتبطة بأعمال بطاقات الائتمان المتنامية، بما في ذلك التركيز على تقليل مخصصات الحسابات المشكوك في تحصيلها.
- التنوع الجغرافي: تساعد الجهود المستمرة لتوسيع التواجد في السوق في مختلف دول أمريكا اللاتينية على نشر المخاطر وتقليل الاعتماد على أي سوق منفردة.
| عامل الخطر | وصف | التأثير (2024) |
|---|---|---|
| مسابقة الصناعة | منافسة عالية في قطاعات التجارة الإلكترونية والتكنولوجيا المالية. | يشير نمو الإيرادات بنسبة 37.6% إلى وجود ضغوط للحفاظ على حصتها في السوق. |
| التغييرات التنظيمية | التغييرات في اللوائح التي تؤثر على التكاليف التشغيلية. | الزيادات المحتملة في تكاليف الامتثال. |
| ظروف السوق | التقلبات الاقتصادية التي تؤثر على سلوك المستهلك. | ارتفع سعر الصرف في الأرجنتين بنسبة 273.8% مما أثر على الإيرادات. |
| التكاليف المباشرة | ارتفاع كبير في التكاليف المباشرة بسبب الشحن والمعاملات. | زيادة قدرها 3,692 مليون دولار (49.0%) في التكاليف المباشرة. |
| خسائر العملات الأجنبية | الخسائر الناجمة عن تقلبات العملة تؤثر على الربحية. | خسائر العملات الأجنبية 132 مليون دولار. |
آفاق النمو المستقبلي لشركة MercadoLibre, Inc. (MELI)
آفاق النمو المستقبلي لشركة MercadoLibre, Inc.
محركات النمو الرئيسية
- ابتكارات المنتجات: قامت الشركة بزيادة استثماراتها بشكل كبير في تطوير المنتجات والتكنولوجيا، حيث ارتفعت النفقات إلى 1,422 مليون دولار أمريكي لفترة التسعة أشهر المنتهية في 30 سبتمبر 2024، مقارنة بـ 1,145 مليون دولار أمريكي في نفس الفترة من عام 2023، وهو ما يمثل 24.2% يزيد.
- توسعات السوق: في البرازيل، زادت إيرادات التجارة بنسبة 60.2% لفترة التسعة أشهر المنتهية في 30 سبتمبر 2024، مقارنة بالفترة نفسها من عام 2023، مدفوعة إلى حد كبير بالنمو في خدمات الشحن حيث تعمل الشركة كمدير رئيسي.
- عمليات الاستحواذ: تواصل الشركة استكشاف الشراكات وعمليات الاستحواذ الاستراتيجية لتعزيز مكانتها في السوق وتوسيع عروض خدماتها.
توقعات نمو الإيرادات المستقبلية وتقديرات الأرباح
ومن المتوقع أن تحقق الشركة صافي إيرادات ودخل مالي قدره 14,718 مليون دولار للتسعة أشهر المنتهية في 30 سبتمبر 2024، مقارنة بـ 10,698 مليون دولار في عام 2023، بمناسبة أ 37.6% زيادة على أساس سنوي.
تشير تقديرات الأرباح إلى صافي دخل قدره 1,272 مليون دولار لفترة التسعة أشهر المنتهية في 30 سبتمبر 2024، مقارنة بـ 822 مليون دولار لنفس الفترة من عام 2023.
المبادرات الاستراتيجية أو الشراكات
- دخلت الشركة في أ 400 مليون دولار اتفاقية الائتمان المتجدد المعدلة والمعاد صياغتها لتعزيز مركز السيولة الخاص بها.
- كما يجري حاليًا تنفيذ شراكات تهدف إلى تعزيز قدراتها اللوجستية وتوسيع حلول الدفع.
المزايا التنافسية
- حقق قطاع التكنولوجيا المالية بالشركة نموًا في الإيرادات قدره 34.5% في البرازيل، حيث وصل إجمالي إيرادات التكنولوجيا المالية إلى 6,113 مليون دولار لفترة التسعة أشهر المنتهية في 30 سبتمبر 2024، مقارنة بـ 4,958 مليون دولار في عام 2023.
- يتم دعم زيادة اختراق السوق في البرازيل والمكسيك والأرجنتين من خلال شبكات لوجستية واسعة النطاق وحضور قوي للعلامة التجارية.
| متري | 2024 (تسعة أشهر) | 2023 (تسعة أشهر) | يتغير (٪) |
|---|---|---|---|
| صافي الإيرادات والدخل المالي | 14,718 مليون دولار | 10,698 مليون دولار | 37.6% |
| صافي الدخل | 1,272 مليون دولار | 822 مليون دولار | 55.0% |
| إيرادات التكنولوجيا المالية | 6,113 مليون دولار | 4,958 مليون دولار | 23.3% |
| نمو الإيرادات التجارية (البرازيل) | 60.2% | — | — |
| مصاريف تطوير المنتجات والتكنولوجيا | 1,422 مليون دولار | 1,145 مليون دولار | 24.2% |
اعتبارًا من 30 سبتمبر 2024، أبلغت الشركة عن إجمالي ديون قدره 6,324 مليون دولار مقارنة ب 5,333 مليون دولار في 31 ديسمبر 2023، مما يشير إلى التركيز على تمويل مبادرات النمو من خلال الاستفادة.
كان معدل الضريبة الفعلي للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2024 هو 23.8%، أسفل من 38.1% في عام 2023، مما يعكس تحسين استراتيجيات إدارة الضرائب.
MercadoLibre, Inc. (MELI) DCF Excel Template
5-Year Financial Model
40+ Charts & Metrics
DCF & Multiple Valuation
Free Email Support
Updated on 16 Nov 2024
Resources:
- MercadoLibre, Inc. (MELI) Financial Statements – Access the full quarterly financial statements for Q3 2024 to get an in-depth view of MercadoLibre, Inc. (MELI)' financial performance, including balance sheets, income statements, and cash flow statements.
- SEC Filings – View MercadoLibre, Inc. (MELI)' latest filings with the U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) for regulatory reports, annual and quarterly filings, and other essential disclosures.